南宋已亡，身懷家國之恨的張炎在甬東一帶流寓。在孤游萬竹山，幽清廖寂的環境并未使其淡忘。亡國之恨，反而愁思黯然。這首詞的悲涼激楚，當為其心聲之反映。

　　起調令人凄愴渺茫：“萬里孤云”。“孤云”，是詞人的化身。孤云在詩詞里喻人蘊含了特定的感傷。“清游漸遠，故人何處。”漂泊的日子是那么凄涼，使人找不到方向。“故人何處？”這一聲呼喚，將亡國之痛，身世之悲，一齊傾訴出來。日間無法排解，夜里還形于夢寐。“寒窗夢里，猶記經行舊時路”。夢中時景“連昌約略無多柳，第一是、難聽夜雨”。用連昌來指代南宋故宮，透出銅駝荊棘的意思。此時夢想中，宮中的柳樹仿佛已衰殘無幾，非復當年意態。而最難堪的是，還聽著蕭蕭的夜雨。蕭蕭夜雨襲來，令人不堪忍受。不期然從夢中醒來，卻是在異鄉夜里。燈光搖曳中，誰能和自己共話？心緒的悲涼令人凄然。

　　“張緒”，指詞人以南齊張緒自況。以此比擬自己青年時的風度。但是此時的張緒也不像亡國前那樣“風流可愛”，卻是已衰落的蒲柳。“歸何暮！遲暮之年還不能回鄉呢？”半零落依依，斷橋鷗鷺“。勾起作者無端心事。西湖斷橋邊的鷗鷺已零落過半，卻是舊侶凋殘，前盟難踐。

　　隨之一轉“只愁重灑西州淚，問杜曲人家在否？”卻是“西州淚”取不忍重經舊地之意。張炎的亡國破家之痛，遠過羊曇生死知遇之悲。“杜曲”，指高門大族聚居的地方；“人家”，指張炎自己的家。據記載，張炎家世顯耀，祖父時家境顯赫。但元兵入臨安后，祖父被殺家產被沒。張炎心中留下了永遠的創痛。家國之痛是忘不了的。煞尾又化用杜甫詩句，寫道：“恐翠袖、正天寒，猶倚梅花那樹。”

　　這是張炎藝術風格的代表作。在抒發亡國之悲時，運用了較為深刻和曲折的筆法。用典貼切、想象豐富、含蓄深厚，風格轉為“清空”。以深邃的意境，而亡國之恨的痛烈心境楮墨內外。