“一番”兩句，點宴客時間。言炎夏過后，秋涼已生，雨打荷池，洗凈一池艷紅。“轆轤”兩句，承上述秋景。言耳聞單調乏味的轆轤聲，眼見井臺四周鋪滿了枯黃的梧桐葉，詞人哀嘆秋已深矣。“歡宴”兩句，點題。十二字共分六層意思，全以一“歡”字領起。此言麓翁之宴既是歡宴，又逢良辰美景，在皎潔的月光下，清風習習，園中修竹搖曳，堂內(nèi)佳人起舞，呈現(xiàn)出一幅富貴夜宴圖。　

　　“臨池”兩句，寫宴會地點園堂周圍的景色。言麓翁先把酒宴擺放在園中堂內(nèi)，園堂面水開窗，使客人可以邊飲酒邊觀望在月色朦朧中隱約顯現(xiàn)在荷池中的紅花綠葉。然而園堂宴飲還不能盡興，所以大家又攜酒至園中的“小垂虹”橋上，再次自在暢飲。此是贊揚主人的好客豪爽之情。“貞元”兩句，述宴中彈奏名曲助興。“貞元”，指唐朝的貞觀之治與開元盛世，這里泛指升平盛世。此言宴席中自有樂工們?yōu)榇蠹覐椬嗌绞⑹乐辛餍械臉非⑶疫€拿出來號稱“十香”的醇酒斟滿在玉杯中招待客人。“醉夢”兩句，夢中景。詞人受到主人如此盛情款待，當然是高興得樂而忘返了。所以不覺沉醉入夢，好夢至曉，并且夢中似乎還覺得自己飄飄然地身處在一派笙歌聲中。