上片著重寫風水洞中清美的境界。開頭兩句緊扣題目中“風水”二字落筆，以議論領起全詞：“四大從來都遍滿，此間風水何疑!”這是用佛家的眼光觀照自然，是對“風水洞”之所以得名的一種詮釋。毫無疑問，這是詞人接受了佛家宇宙觀的一種體現。詞人仿佛接觸到了“源頭活水”由此獲得了創作的靈感：“故應為我發新詩。”而后著力寫詞人在風水洞發現的別具美感的景物：“幽花香澗谷，寒藻舞淪漪。”這兩句扣住了風水洞“流水不竭”、“清風微出”的特點，結合著詞人的視覺感受和嗅覺感受，寫出了一個藏嬌蘊秀、清美絕人的境界，多少也帶有“妄意覓桃源”（《風水洞二首和李節推》詩）的思想傾向。

　　下片自抒所感，并寫出出洞后所見。“借與玉川生兩腋，天仙未必相思。”這兩句是想象，是夸張，實際上表達了對風水洞中“水”的極度贊賞，又很有幽默感。以下轉到寫出洞歸來。“還憑流水送人歸”一句，承上轉下，點出一個“歸”字，而且運用擬人手法，把“流水”以至風水洞都寫得富有人情味，詞人此行的滿足和快樂也就見于言外了。篇末兩句承上“歸”字，寫歸途中的景物“層巔余落日，草露已衣。”詞人通過景物描寫，表明己到了傍晚時分，詞人白天在風水洞逗留的時間之長，就可想而知了。倘若仔細品味，夕露“沾衣”的話興許還另有一層深意在。陶淵明在《歸園田居五首》之三中描寫了自得其樂的勞動生活，后半首寫道：“道狹草木長，夕露沾我衣。衣沾不足惜，但使愿無違。”該詞在模山范水與紀游之外，還隱隱流露出超脫的審美趣味以及對人生自由境界的追求。

　　全詞由游覽而至生出歸田園的意向，結尾處意蘊深厚，既是情緒流程的歸宿，也是詞人的終生追求。寫景、抒情、議論都是詩歌創作中常見的表現方法，該詞將寫景、抒情、議論結合了起來，也可以說是詞的詩化的一個具體表現。