上片寫景，敘述三吳美好的自然風(fēng)光，引發(fā)出懷古傷今之思。“晚天蕭索，斷蓬蹤跡，乘興蘭棹東游。”薄暮的天空散發(fā)著蕭索的涼意，我像無根之飛蓬浪跡天涯，乘興駕舟東游。開篇點(diǎn)出了東游的時(shí)間背景。“三吳風(fēng)景，姑蘇臺(tái)榭，牢落暮靄初收。”因西南有姑蘇山，有姑蘇臺(tái)建于其上而得名。三吳的風(fēng)景，姑蘇的亭臺(tái)，全都籠罩在沉沉的暮色中。“夫差舊國(guó)，香徑?jīng)]、徒有荒丘。繁華處，悄無睹，惟聞麋鹿呦呦。”當(dāng)年的御階宮道已被亂石衰草所埋沒，昔日的繁華景象早已灰飛煙滅，只剩下一片麋鹿哀鳴的荒涼山丘。“麋鹿呦呦”，據(jù)《史記·淮南王傳》載：“王坐東宮，召伍被與謀曰：‘將軍上。’被帳然曰：‘上寬赦大王，王復(fù)安得此亡國(guó)之語乎！’臣聞子胥諫吳王，吳王不用，乃曰：‘臣今見麇鹿游姑蘇之臺(tái)也’。今臣亦見宮中生荊棘，露沾衣也。”后人以麋鹿游姑蘇臺(tái)比喻亡國(guó)。此處開啟下片，引發(fā)了柳永詞鑒賞詞人的懷古之思。

　　下片追憶春秋吳越爭(zhēng)霸的舊事，抒發(fā)了深沉的歷史興亡慨嘆。“想當(dāng)年，空運(yùn)籌決戰(zhàn)，圖王取霸無休。”據(jù)《史記》載：“二年，吳王悉精兵，以伐越，敗之夫椒，報(bào)姑蘇也。”想當(dāng)年，吳越爭(zhēng)霸，堂堂夫差空有運(yùn)籌之志，卻不知審時(shí)度勢(shì)，圖王爭(zhēng)霸無止無休，最終招致了亡國(guó)之災(zāi)。越敗姑蘇之后，對(duì)吳稱臣。吳王剛愎自用，不聽伍子胥勸諫放虎歸山，將越王勾踐君臣放歸越國(guó)，給自己埋下了亡國(guó)的禍根。之后又頻頻興師北伐，與齊、晉等北方諸侯強(qiáng)國(guó)爭(zhēng)霸，勞民傷財(cái)。越王趁機(jī)勵(lì)精圖治，積蓄力量，志在報(bào)復(fù)，最終在越國(guó)強(qiáng)大軍事力量的反攻下，倉(cāng)惶敗潰，落得身死亡國(guó)的下場(chǎng)。“空”字，意味深遠(yuǎn)，飽含了對(duì)吳國(guó)興亡的深深感嘆。“江山如畫，云濤煙浪，翻輸范蠡舟。驗(yàn)前經(jīng)舊史，嗟漫載、當(dāng)日風(fēng)流。”意謂吳王好大喜功，“圖王取霸無休”，反將大好河山拱手輸給了泛舟五湖的范蠡，可嘆啊，前朝舊史中不知有多少灰飛煙滅的風(fēng)流人物。“斜陽(yáng)暮草茫茫，盡成萬古遺愁。"斜日里衰草連天，歷史的長(zhǎng)河中涌動(dòng)著不盡的千古遺愁。

　　這是一首即興而作的詠史詩(shī)，意境深沉，格調(diào)蒼涼，謀篇布局洋洋灑灑，頗有大家風(fēng)范。歷史帶走的是一身塵埃，在這不盡的長(zhǎng)河中，人的綿薄之力猶如蒼海一粟，顯得那樣微不足道。“江山如畫，云濤煙浪”，滾滾而去的歷史長(zhǎng)河給后人留下的只有無窮無盡的慨嘆。