這是一首記夢(mèng)詞，寫夢(mèng)中京城元宵節(jié)的歡樂情景，以及夢(mèng)醒后的凄清之境和失落之感，含蓄地表達(dá)了一種撫今追昔、懷才不遇的情緒。

　　上片寫夢(mèng)境。在夢(mèng)中，詞人仿佛又置身于東京熱鬧繁盛的元宵之夜。古代都市實(shí)行宵禁，鬧市絕行人。唐以后，逢正月十五前后幾日解除宵禁，讓人們盡情觀燈游賞。首句用詞華麗歡快，使整個(gè)夢(mèng)境處于歡樂美妙的氛圍之中。

　　盡情游覽之后，詞人仿佛和一個(gè)女子相伴而歸。這女子步態(tài)多姿，好像一步一朵蓮花；這女子容貌嬌美如秾艷的桃李。他們親密地行走在一起，周圍的環(huán)境是：“五更鐘動(dòng)笙歌散，十里月明燈火稀”。雖是曲終人散、天色將曉的時(shí)光，但節(jié)日的痕跡仍處處可見。“五更”暗示笙歌徹夜，喧鬧時(shí)間之長(zhǎng)；“十里”點(diǎn)出東京處處繁華，歡度佳節(jié)范圍之廣。從側(cè)面烘托出東京元宵佳節(jié)的歡騰熱鬧，給人留下了想象余地，收到了以少勝多的藝術(shù)效果，也符合夢(mèng)境似斷似續(xù)、似真似幻的實(shí)際情況。

　　整個(gè)上片通過對(duì)夢(mèng)境的描繪，體現(xiàn)了東京元宵之夜的良辰美景和舒心愜意，也表達(dá)了詞人對(duì)之追念、珍惜、留戀的感情。

　　下片寫夢(mèng)醒之后的情和景，與上片形成鮮明對(duì)比。一覺醒來，笙歌、燈火、佳人全都子虛烏有。眼前是爐香裊裊，處境孤凄，腦海中夢(mèng)境歷歷，回味無窮。現(xiàn)實(shí)與夢(mèng)境，如今與往昔，孤凄與歡樂，對(duì)照分明。夢(mèng)中京城，如今天涯；夢(mèng)中佳節(jié)，笙歌燈火，激動(dòng)人心，如今暮春，只有瑣碎平凡的減衣?lián)Q季；夢(mèng)中的五更，他與佳人相伴，踏月賞燈而歸，眼前的拂曉，只有對(duì)往昔的思念，更品味出此刻的孤寂。“鳳凰城闕”遠(yuǎn)在天邊，當(dāng)年的生活亦不再來。“知何處”表達(dá)了一種悵惘之情。詞人把目光望向窗外，夢(mèng)中的燈月，心中的京城都看不到；稀疏的晨星中，一只孤雁鳴叫著飛過。這許是眼前景的實(shí)寫，卻更具象征和比喻。遠(yuǎn)離京城，有志難展的詞人就正像那只失群的孤雁。在這一凄清畫面襯托下，詞人撫今追昔、郁悶失意的心緒顯露無疑。

　　全詞構(gòu)思完整，一氣呵成。上下片的環(huán)境、氛圍、情緒截然不同。一夢(mèng)一真，一虛一實(shí)，一樂一哀，對(duì)照鮮明，又側(cè)重后者，強(qiáng)調(diào)詞人今日的失意。做夢(mèng)乃生活中平常現(xiàn)象，詞人卻能因之為詞，創(chuàng)作出成功的佳構(gòu)，抒發(fā)自己的哀樂，實(shí)非易事。