上片“三度別君來，此別真遲暮”，說的是詞人與蘇伯固三次作別了，前次在泗上相別時，尚不得言真老，而這次分手可真正是衰老暮年了。兩句倍寫出與友人分別之苦，突出兩人間的深厚情誼。“白盡老髭須，明日淮南去。”說的是友人不僅頭發白了，連髭須也全白了；然而，當此衰老之年，詞人卻仍不能停歇與摯友歡聚一堂，明天卻又要動身赴揚州任去了。可謂愴情無限，淺處見深。

　　下片“酒罷月隨人，淚濕花如霧”，抒寫別宴時的難舍難分和悲哀心境。月亮好像也知情義，它從開宴一直到酒罷，都跟隨著游子們慢慢移動，不離左右，表現了夜宴的時間很長，各自依依不舍；而人已經是淚濕滿面了，衰鬢影像模糊朦朧，好像在霧中看花一樣，悲從中起，無可遏制。結語煞時化作期待的幻想：“后月逐君還，夢繞湖邊路。”“夢繞”，用字精警，實謂恐怕再聚首也是在夢境里，前景渺茫了。

　　這是一首送別之作，全詞緊扣一個“惜”字：惜之因，惜之狀，惜之深，真情噴瀉，哀怨遞進，結構嚴緊，回環曲致，語淺意深，虛實互補。